如何理解日元与美日利差背离？

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如何理解日元与美日利差背离？ 日元汇率分析 王茂宇 高级宏观分析师 王胜 博士 宏观研究部负责 人 申万宏源宏观 主要内容 与市场不同的观点：日元近期贬值与美日利差趋势背离，市场用日本居民配置海外资产、投机资金因素解释，我们认为，日本制造业竞争力下滑在短期、中期的体现也是造成日元走弱的重要因素（巴拉萨—萨缪尔森效应）。 日元汇率再破 160 ，与美日利差背离。 6 月末，美元兑日元汇率突破 160 ，但此轮贬值并非美日利差（套息逻辑）所推动，与市场传统认知形成偏差。截止 7 月 2 日， 10Y 美日利差相较 4 月末缩窄 49BP ，其中美债利率缩窄贡献 26BP ，日债利率上升贡献 23BP 。一方面美国 10Y 国债利率进入震荡局面，经济、通胀的阶段性走弱使得降息预期提升，另一方面日本 10Y 国债利率在 3 月日央行退出 YCC 之后稳步提升，主 ………………………………