【西南策略】产能过剩时行情如何演绎？13年~15年黑色产能过剩五阶段行情对当下锂电链的启示

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摘 · 要 近年来国内新能源逐步进入过剩阶段，行业产成品价格大规模腰斩，跌价氛围下各环节利润被迫出清，权益市场上相关行业遭到盈利估值双杀。行至当前，无论是产业者还是投资者，皆对行业过剩未来何时出清、怎么出清充满疑惑。 考虑到锂电链和黑色链数据可得较强，本篇报告我们试图对十年前国内黑色产能过剩进行复盘，同时根据黑色板块交易逻辑演绎划分出不同阶段。 五阶段分别对应：（1）13.01~14.02，钢铁跑输大盘；（2）14.03~14.06，跑平大盘；（3）14.07~15.01，钢铁快速反弹；（4）15.02~15.08，行情较为波折，整体跑平；（5）15.09~15.12，再度跑输大盘。 复盘后我们发现： （1）上游矿企确认开启新一轮资本开支一年半后，资源股定价逻辑会发生变化；在进入产能过剩后， 需求端和供给端两因子交替定价； （2）权益市场上并不抗拒“ ………………………………