华泰 | 公用环保：火电利润超预期，固废现金流转正

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回顾公用环保公司2024年中报情况，电力行业中绿电、核电、水电都有不同程度的电价同比下滑，但煤价下行带来的成本端改善带动火电业绩超预期，绿电消纳压力逐渐显现；燃气公司气量增速中值（5%）较全国天然气消费量增速（10%）更低，大工业用户的供气竞争加剧，毛差受区域及用户结构影响公司之间分化明显；环保公司自由现金流与分红能力持续改善，且垃圾焚烧公司降低资本开支和造血能力领先于水务公司。 点击小程序查看研报原文 核心观点 电力：电价下行，火电业绩超预期，绿电承压趋势明显 1H24绿电、核电、水电都有不同程度的电价同比下滑，或受火电作为边际机组降价带动。得益于煤价下行带动火电成本端改善，虽然2Q火电电量受到来水压制，但是火电1Q24业绩依然整体超预期。相比而言，1H24水电超预期幅度并不明显，核电、绿电 ………………………………