行业深度 | 乘用车2025：政策促需 自主向上 智驭未来【民生汽车 崔琰团队】

主要观点总结

报告对2024年汽车市场进行了回顾，分析了2024年汽车市场的总体表现，包括补贴驱动需求、新能源超预期渗透、自主崛起、高端和出海增长以及盈利情况。展望2025年，报告预测了汽车市场的变化，包括总量端增长、竞争格局变化、智能化和出海趋势。报告还提出了投资建议，看好自主车企的产品周期、智能化布局和出海能力，并给出了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 2024年汽车市场回顾

2024年汽车市场受益于补贴政策驱动，整体表现较好，新能源渗透率超预期，自主车企份额提升，高端和出海增长强劲，盈利表现超预期。

关键观点2: 2025年汽车市场展望

预计2025年汽车市场将继续受益于政策驱动，总量端增长，竞争格局将发生变化，自主车企有望进一步崛起，智能化和出海趋势将加速。

关键观点3: 投资建议

看好自主车企的产品周期、智能化布局和出海能力，建议关注比亚迪、吉利汽车、上汽集团、小鹏汽车、赛力斯、理想汽车、江淮汽车、长安汽车、长城汽车等优质自主车企，并关注小米集团、北汽蓝谷等公司的表现。

关键观点4: 风险提示

汽车行业竞争加剧，智能驾驶推进、欧盟关税、原材料成本波动和汽车行业终端需求可能不及预期，投资者应充分考虑这些风险。

文章预览

摘要 1 ►  回顾2024：补贴驱动需求 新能源超预期渗透 高端化+出海提振盈利 2024年，总量端，受益以旧换新补贴驱动，整体批零表现较好，2024M1-10上险销量2,142.8万辆，同比+3.9%；价格方面，整体价格竞争温和，折扣力度趋于稳定。结构方面：1）新能源：受益于新能源补贴力度大于燃油及比亚迪降价带动行业实现“油电同价”，新能源渗透率超预期，从年初的30+%提升至当前的50+%；2）自主：尾部合资加速出清，2024M1-10自主乘用车批发份额达64.4%，上险份额达59.1%，比亚迪、小米、华为系份额提升明显；3）高端：2024M1-10自主在25-30、30-40元、40万元以上价格带份额分别为59%、35%、21%，同比+28.7/+7.7/+4.5pct；4）出海：自主出海车型、地区加速布局，2024M1-10乘用车累计出口407.3万辆，同比+25.1%。盈利能力方面，受益高端化+出海+原材料成本下降，整车企业盈利 ………………………………