华泰2025年展望 | 信用债：票息与波段兼顾

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报告核心观点 展望2025年，信用债市场将围绕两条核心主线展开：一是债务置换、地方化债与退平台，实体企业融资需求整体仍偏弱；二是信用资产荒延续，但机构行为稳定性变弱，可能影响信用债需求和信用债利差。置换化债、大行注资下信用供给偏弱，信用配置有增量但不稳定，警惕机构赎回负反馈，但资产荒未逆转，调整仍会带来机会。扰动增加，债市转向震荡市思维，明年信用票息策略+波段操作>品种选择>信用债拉久期+杠杆。建议以中短久期、中高等级信用债打底仓，其中中短久期城投债最为“稀缺”，逢调整配置，下沉有度，对中长久期、中低等级信用债谨慎，关注城投退平台和转型情况。 点击小程序查看研报全文 核心观点 城投债：关注化债和退平台两条主线 展望明年，城投债面临的环境有喜有忧。喜的是，财政加码、隐债置换背景 ………………………………