主要观点总结
本文讲述了在投资银行股时需要注意的估值过程并非发生在真空中，价格是所有市场参与者预期的结果。文章提到，简单预测公司收入和业绩增速并不足以判断股价涨跌，需要考虑市场预期和群体博弈的结果。通过对银行股的详细分析，文章指出银行股的估值较低并不代表其业绩最差，并横向比较了国际银行的估值水平与盈利能力的匹配程度。最后，文章强调投资时如何设置预期收益率的重要性，并指出中国银行股的估值水平与其他发展中国家相比仍然偏低。
关键观点总结
关键观点1: 文章批评了初级分析师简单的推理逻辑，强调投资银行的估值需要考虑市场预期。
文章指出价格反映的不仅仅是公司的业绩，而是全体市场参与者的预期结果。
关键观点2: 文章通过银行股的案例分析，说明了观察和揣摩市场预期的重要性。
作者指出市场一致预期对股价的影响，并提醒投资者注意市场非理性预期带来的投资机会。
关键观点3: 文章分析了A股市场银行股的估值现状，并与其他行业进行比较。
作者指出银行股的估值已经反映了对未来的悲观预期，未来可能出现好于预期的情况。
关键观点4: 文章通过对比国际银行的盈利能力和估值水平，探讨了中国银行股的合理估值水平。
作者指出中国经济的增速仍然较快，银行股的盈利能力较强，但估值与其他发展中国家相比仍然偏低。
文章预览
本文节选自《买入银行股》 许多初级分析师都写过这样的报告。他花费了绝大部分的精力和篇幅来论证某家公司的收入和业绩增速可以达到多少。然后就直接跳到结论说预计股价可以上涨。事实上，在专业投资机构看来，这种推理逻辑是完全不及格的。 英语里有一个词组叫 price in ，它没有很简洁的对应汉语翻译，大致的意思就是“已经包括在价格所反映的预期之中”。比如说，我们估计的销售增速是 50% ，绝对幅度来说确实很高。但是这并不能说明股票价格将要上涨。假如市场的一致预期是增长 70% ，那么其实我们的结论应该是价格将要下跌。 同样的道理也可以反过来。我们发现一家公司的业绩将要下降 20% 。但是有可能市场的一致预期是下降 40% 。此时如果我们的判断正确，那么公司的价格将更可能上涨。 所以请大家务必切记，股票的估值过程
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