主要观点总结
报告主要分析了近期的流动性变化，包括税期影响下资金紧平衡、资金先紧后松的主因、政府债缴款情况大幅回落等。还讨论了货币政策、汇率、CD利率、同业存单等情况。预计资金将继续向均衡偏松方向演绎，利率下行和汇率贬值压力不影响降准，预计将在25日前后落地。风险提示包括流动性变化超预期、货币政策超预期、经济表现超预期等。
关键观点总结
关键观点1: 流动性分析
本周流动性先紧后松，前半周受税期影响资金紧平衡，后半周税期结束资金转松。主要原因包括税期扰动、MLF到期尚未续作、政府债缴款可能尚未落地等。
关键观点2: 降准预期
预计降准在25日前后落地，幅度为0.5个百分点。这一预期是基于货币要先行、汇率稳定、以及过去降准的经验等因素。
关键观点3: 政府债情况
本周政府债净缴款规模大幅回落，缓解了部分资金面压力。年内政府债发行基本完成，下周净缴款规模将继续回落。
关键观点4: 汇率分析
本周在岸人民币小幅贬值，央行干预力度加大。汇率与货币贬值压力对资金掣肘有限。
关键观点5: 市场风险
风险提示包括流动性变化超预期、货币政策超预期、经济表现超预期等。需关注市场波动和预期变化带来的风险。
文章预览
点击蓝字，关注我们 2024 作者：孙彬彬/隋修平 摘 要 本周前三日流动性偏紧，周四、周五大幅转松。 本周资金先紧后松的主因是税期走款。 前三天资金紧平衡的主要原因是税期扰动、MLF到期尚未续作、政府债缴款可能尚未落地等，与之对应的是大行融出减少。后半周资金转松的主因是税期走款结束，大行融出也随之增多。 MLF错位，央行加大逆回购净投放对冲税期，或表明资金平稳的诉求。 我们预计资金继续向均衡偏松的方向演绎。此外，我们认为利率下行和汇率贬值压力不影响降准，预计降准在25日前后落地，幅度0.5个百分点。 一方面要考虑市场沟通和预期引导的有效性，以及“各项工作能早则早”，货币要先行。 另一方面，过去汇率贬值压力增大时央行也有过降准，且金融时报表示降准反而能够支撑汇率稳定。 下周关注：一是25日MLF续作情
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