【长江宏观于博团队】弱均衡：经济增长转平，等待政策变招

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作者：于博 刘承昊 核心观点 1. 4月数据表现平淡，生产同比偏强，投资、消费偏弱。 2. 经济数据提供的增量信息有限，当期数据的特征多数可被PMI、出口、PPI等数据所解释。 3. 而向前看，4月经济数据给出的增量信息也不多，企业和居民组成的经济循环再度陷入“低功耗”模式，外需和财政成为了需求端破局的关键。 4. 就二三季度来看，政策效率或决定经济增长的弹性。 事件描述 5月17日，国家统计局公布经济数据，4月工增同比增速回升，社零、固投增速回落。 事件评论 l  4月工业同比走强，但环比表现一般。 4 月工业增加值同比增速回升至 6.7% ，服务业生产指数同比回落至 3.5% 。工业显著强于服务业，并非增量信息。从制造业 PMI 生产和服务业商务活动指数表现来看，前者逆季节性走强，后者位于历年同期低位，强度差异显著。但工增数据也 ………………………………