固定收益 | 2月票据利率中枢或下行——2025年2月票据市场月报

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票据市场 市场回顾： 1月， 6M国股票据转贴现利率（以下简称“票据利率”）月均值为1.41%，较去年12月上升60bp，上行幅度不及往年季节性水平。6M票据利率在年初冲高后，在1月月内整体呈现下行趋势，临近月末票据利率翘尾，但整体上行动力仍显不足。 从经济基本面来看， 1月制造业PMI录得49.1%，较去年12月下降1.0个百分点，为近10年来环比降幅最大的年份。经济基本面修复的持续性仍需观察，关注稳增长政策发力情况，票据利率无大幅上行的基础。 从金融基本面来看， 在居民信贷方面， 当前PMI数据走弱，新房和二手房销售同比下降拖累居民信贷增长。 在企业信贷方面， 考虑到当前发行地方债中再融资专项债占比较高，或对开年企业信贷有一定拖累。2月银行信贷投放或仍需部分依赖票据冲量。整体来看，信贷内生需求较弱，银行对票据的需求 ………………………………