恰如所料 | 从债基赎回看央行流动性支持的触发条件——货币政策与流动性月报

主要观点总结

本文讨论了近期货币政策和流动性变化，特别是债基出现大额赎回的情况。文章提到了央行如何提供流动性支持以及可能的触发条件。同时，对8月和9月的流动性进行了回顾和展望。

关键观点总结

关键观点1: 货币政策和流动性调整

近期，人民银行宣布下调存款准备金率和逆回购利率，显示货币政策正在调整。8月以来，部分债券基金公告出现大额赎回，央行加大了逆回购投放力度以提供流动性支持。

关键观点2: 债基大额赎回情况

8月部分债基出现大额赎回，导致央行加大流动性支持。对比2022年11月至12月的市场情况，市场利率波动幅度和基金净值表现可以作为经验值来跟踪基金大额赎回和央行流动性支持的情况。

关键观点3: 市场利率波动与基金净值回撤

市场利率的波动对基金净值产生影响，当市场利率上升时，部分资管产品面临大额赎回。样本债券基金的净值回撤幅度可以作为观察市场动态的重要指标之一。

关键观点4: 央行流动性支持的触发条件

随着规范存款“手工补息”的影响接近尾声，加之近期债券利率波动加剧，部分资管产品面临大额赎回，非银流动性的脆弱性上升。当市场利率出现大幅波动时，基金赎回可能会触发央行加大流动性支持。

关键观点5: 8月流动性回顾和9月流动性展望

8月央行正式开启买卖国债操作，随着部分债基出现大额赎回，资金面维持紧平衡。预计9月政府债继续保持较快发行速度，降准可能在9-11月落地。市场预计美联储降息后，我国货币政策空间将进一步打开。

文章预览

货币政策，流动性 9月24日，人民银行宣布近期将下调存款准备金率0.5个百分点，将降低7天逆回购利率0.2个百分点。我们在9月4日发布的报告中指出，美联储降息落地后，我国后续降准降息均有空间，降准可能在9-11月落地。特此重发，以飨读者。 货币政策和流动性前瞻： 8月以来，部分债券基金公告出现大额赎回；在此期间，央行阶段性加大了逆回购投放的力度，向市场提供流动性支持。那么，在什么情况下，资管产品的赎回会触发央行加大流动性支持？是否存在可供监测的指标？ 8月利率债和信用债收益率先后发生较大幅度调整，部分债基出现大额赎回，央行加大流动性支持。 2024年8月12日，部分债基公告大额赎回，央行加大逆回购投放量，此前10年国债在一周左右上行超过10bp；8月下旬开始，信用债收益率出现快速上行，央行再度加大逆回购投放 ………………………………