华泰 | 白酒：平稳过渡，韧性仍足

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白酒综述：淡季平稳过渡，经营韧性仍足 24H1 CS白酒板块营收/扣非净利同比+13%/+15%；24Q2同比+11%/+12%，环比略有降速。24Q2整体消费复苏偏缓慢，白酒行业经历春节旺季后步入淡季，商务场景需求短期承压；五一及端午期间，白酒消费表现相对平稳。主要酒企24Q2淡季期间注重渠道梳理与库存去化，当前头部酒企经营大多实现“时间过半、任务过半”，整体经营更务实、节奏把握更得当，并适当加大营销活动促进终端动销，行业整体营收实现稳健增长。 点击小程序查看研报原文 核心观点 高端白酒：经营凸显稳健，彰显龙头风范 24H1高端白酒营收/扣非净利同比+15%/+15%，24Q2营收/扣非净利同比+14%/+13%。整体业绩凸显稳健，需求坚挺，酒企合理调整发货节奏，在行业调整期中仍实现业绩平稳增长。 次高端白酒：区域龙头增长势能延续，全国化次高端分化加 ………………………………