张瑜：出口数据或是政策博弈的触发条件之一

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文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：夏雪 (微信SuperSummerSnow)  核心观点 1 、居民净资产收缩，导致企业境况偏弱，同时财政补位不足，目前出口仍超预期，所以，出口增速波动放大可能是新一轮稳增长的重要触发条件，也是引发市场开始博弈新一轮稳增长的关键。 2 、往后看，基数波动或带来 9 月、 11-12 月出口同比读数面临较大压力，再结合外需总量视角、商品结构视角的判断，四季度需求层面下行压力或逐渐显现，意味着环比增长动能趋弱， 11-12 月出口同比读数掉档风险或更高。 3 、同时，考虑到美国大选这一不确定因素也是四季度尘埃落定。 因此，我们提示，四季度出口波动放大的风险较高，可能触发市场进入稳增长政策预期博弈的关键期 。 报告摘要 一、出口数据或是政策博弈的触发条 ………………………………