大摩 - 上调中国，还未太迟 （2 月 20 日）

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平时我看宏观的不是很多，今天早上彭博提了一下这篇，顺手也翻了翻，写的还是不错的。 一些 takeaways； 1. 这次的 roe 和估值空间可能比 924 那次更加实在，也更加的“结构性”；当时 924 一直属于 show me the money 的状态，大家实际上并没有看到太多结构性的边际变化。 2. 我们在 2 月 13 日的那篇公众号提到，估值受损有 3 个大原因；反垄断+俄乌+结构性，这三个角度都有边际优化。我当时写的比较简单，这篇的阐述说的比我更清晰。 3. 也回答了一个问题，那就是现在升了这么多，是不是已经足够乐观，足够 price in？ms 看法是，现在还不算迟。 ………………………………