深度 | 永辉超市：门店调改成效初显，后续加速自主调改步伐有望持续改善盈利

主要观点总结

永辉超市通过引入胖东来进行帮扶与调改，以及进一步推进自主调改工作，门店销售表现提升显著，商品选择更加注重品牌与品质，门店管理激励落实到位，并进行了全面的设备更新和服务提升。永辉超市的供应链、物流、数字化等方面具备较强基础，自有品牌体系升级，未来有望带动毛利率上行。此次调改与以往不同，具有自上而下的推进方式、渐进式调改模式、市场关注度高和集团上下信心足的特点。后续公司有望通过持续优化门店调改方案，赋能后续门店调改，进一步提升公司盈利性。

关键观点总结

关键观点1: 门店销售表现提升显著

胖东来帮扶及自主调改后门店日销提升1倍以上，人流实现翻倍，客单提升。

关键观点2: 商品选择注重品牌与品质

重新梳理商品结构，产品更换率高，淘汰杂牌白牌，选品更注重品牌及品质。生鲜类以精装形式售卖，熟食和烘焙加工区设立总部团队，并由外包转向自产，SKU和销售额均大幅提升。

关键观点3: 门店管理激励落实到位

员工数量增长超一倍，员工福利改善，工作时间缩短，工资底薪提升。落实员工激励体系，门店在发放基本工资的基础上，制定了月度奖励机制。

关键观点4: 供应链、物流、数字化基础强

自建全国物流配送系统，生鲜直营+直采模式降低损耗率，自有品牌体系全面升级，数字化持续投入。

关键观点5: 未来展望

重塑采购体系，取消KA模式，以客户为中心；大力发展加工类食品，打造差异化爆款熟食；注重员工幸福度与消费者体验，走品质商超路线；后续公司有望通过持续优化门店调改方案，进一步提升公司盈利性。

文章预览

本文来自方正证券研究所于2024年11月1日发布的报告《 永辉超市：门店调改成效初显，后续加速自主调改步伐有望持续改善盈利 》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。 分析师： 刘章明 S1220523050001， 周昕 S1220524100007 联系人：廖捷  报告内容  背景： ①2024年5月，永辉超市引入胖东来作为外部力量进行帮扶，目前已完成三家郑州永辉超市的调改，并均取得了亮眼表现。②8月，公司表示将结合永辉文化与胖东来理念，进一步推进自主调改工作，确定启动首批学习胖东来自主调改店地区，包括西安、合肥、杭州、福州、成都、贵阳、重庆、北京、深圳、沈阳十市。③截至9月14日，西安、合肥、杭州、福州4家永辉自主调改门店已恢复营业，调改周期均为十余天，调改费用多集中在400-600万元区间内。 调研具体情况： 为观察永辉超市自主调改落地情况与 ………………………………