杰克逊霍尔前瞻：No Dove（天风宏观钟天）

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当下市场是“双重乐观”，既高估了联储的降息的幅度，也高估了通胀的下行幅度。因此，对于即将到来的杰克逊霍尔年会，还是少一点鸽派；或者，No Dove。 文：天风宏观宋雪涛/联系人钟天 在非农、就业和零售等数据公布之后，市场开始聚焦于8月的杰克逊霍尔央行年会——期待鲍威尔对于美国经济的最新看法，期待对于美国货币政策的更多框架性指引，期待释放一些鸽派的信号。 我们认为本质上只需回答一个问题： 美国经济到底处于什么状态？ 总的来看，当前美国经济在服务业和制造业加剧的分化中继续增长：服务业仍然火热；制造业虽面临高利率与去库的双重压力，但更多存在于生产端；以汽车为代表的耐用品消费依然保持在稳健水平； 整体经济继续呈现“不着陆”的趋势 。 劳动力市场中失业与就业持续脱节，与历史上衰退前周期走势 ………………………………