调整结束了吗？资金会转松吗？拿着策略更好？（周报2025年1月6-12日）

主要观点总结

下周债市仍处于调整阶段，波动行情阶段性存在。调整尚未结束，但大幅上下皆存在制约因素。策略上建议久期策略、择时策略、品种利差策略等。流动性缺口下周明显增大，资金面大概率处于紧平衡状态，资金利率仍将维持相对高位运行。票据方面，建议尽早配置以获取更高收益。

关键观点总结

关键观点1: 债市调整尚未结束

下周债市仍处于调整阶段，调整幅度或受多种因素影响。央行稳汇率和防控利率风险的决心较大，可能继续加强监管。但大幅调整的概率也不高，买债需求仍大，市场学习效应下调整幅度越来越小。

关键观点2: 流动性缺口增大

下周流动性缺口明显增大，包括央行到期资金、政府债净缴款、税期扰动等因素。尤其周三流动性缺口最大。近期央行投放相对谨慎，下周资金面大概率处于紧平衡状态，资金利率难以明显转松。

关键观点3: 利率债策略建议

策略上建议久期策略、择时策略、品种利差策略等。在资产荒+策略荒的背景下，适度增加久期，抓住调整的良好时机逐步加大配置力度。同时，利差策略也是重要选择，选择性价比更高的券进行配置。

关键观点4: 票据配置建议

本周转贴现收益率高位震荡，展望及策略上建议尽早配置以获取更高收益，尽量延长期限。

文章预览

下周核心观点：     一是债市。 调整尚未结束，大幅上或下的均存在明显掣肘因素，债市阶段性处于窄幅波动行情。策略上，目前较好的策略依然是久期策略，另外，可通过择时策略、品种利差策略、新老券利差策略、期限利差策略等，尽量配在更好的时点，选择更有性价比的券。     二是资金。 下周流动性缺口明显增大，尤其周三。近期央行重点在稳汇率和防空转，投放相对谨慎，下周流动性缺口较大，资金面大概率依然处于紧平衡状态，资金利率难以明显转松，资金利率仍然处于相对高位运行。     三是票据。 1月份往往是年内收益率高点，如果有加仓计划，早配置早受益，建议尽快加仓，尽量延长期限。 正文     一、经济金融     （一）国际主要数据     1.美国经济韧性较强，降息预期减弱。 一是非制造业PMI扩张加速，好于预期。1 ………………………………