A股稀缺性＋国产替代，国瓷材料投资价值如何

主要观点总结

本文主要介绍国瓷材料上半年的商业模式变化及其投资价值。文章详细分析了国瓷材料的基本面变化，包括财务数据和利润表结构的变化。同时，也提醒了投资价值与存在的风险。

关键观点总结

关键观点1: 国瓷材料上半年商业模式变化及基本面分析

文章详细描述了国瓷材料上半年的商业模式变化，包括收入和利润的增长情况，以及利润表结构的变化。同时，也指出了公司存在的问题，如收入增速下滑、期间费用增速高、成本增速快于收入增速等。

关键观点2: 国瓷材料的投资价值分析

文章认为国瓷材料的投资价值主要在于其A股的稀缺性、国产替代机会以及其收入来源的多样性，包括产品不断开发和海外市场销售。

关键观点3: 国瓷材料的投资风险

文章提醒了国瓷材料的投资风险，主要包括下游需求持续不足、公司新品开发迟缓、商誉减值以及实际控制人的外籍身份等问题。

文章预览

如何通过杜邦分析评估国瓷材料的商业模式，前几天的文章已经做了介绍，今天主要介绍今年上半年国瓷材料基本面的变化，以及它的投资价值。 详细内容大家可以查看后面的PPT。 本文仅对基本面的变化这一部分做详细介绍。 这家公司净利率多年大于15%，但它的商业模式并不最好 从中报里的主要财务数据看，今年上半年国瓷的收入和利润增速都不高；且公司收入增速降到了5.57%，低于期间费用增速，且公司期间费用增速一直都很高。 收入高增长能够掩盖很多问题。 在国瓷收入双位数增长的年份，收入成本的高增长，并不会带来净利润的明显下降；但是当收入增速下滑到个位数，如果成本费用没有相应地降低，净利润增速的降幅就会很明显。 但我本人并不认为在收入下降的前提下缩减期间费用开支是合理的做法，因为有些开支涉及到股权激励， ………………………………