【兴证固收.信用】利差走阔或还有“下半场”——9月信用债市场展望

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投资要点 一、8月信用债市场回顾——信用债出现明显调整 一级市场： 传统信用债和银行二永债净供给皆回落。 二级市场： 8月受到非银机构收缩、产品赎回压力等因素影响，信用债收益率和信用利差明显调整。各板块的表现大体排序为：中票>银行二级资本债>银行永续债>城投债，中长期限低评级信用债表现相对抗跌。 二、本轮信用债调整结束了么？ 本轮信用债调整原因：从跟随利率债同跌到负债端赎回压力影响下的快速调整。 9月信用债市场仍面临交易盘负债端赎回压力尚存等多个潜在风险点，信用利差的调整压力尚存，利差走阔或还有“下半场” 。 风险点一：基金等交易盘负债端的潜在赎回压力尚存。 金融体系缺长钱的问题尚未解决，叠加季末理财资金回表+出于提前防御、保持流动性等目的，银行、理财等或会再次出现赎基金行为，基金 ………………………………