【家电】邓欣：三季报：龙头表现优于行业，竣工向好或助推景气回升-20191105

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尽管2019Q3整体收入增速5%呈环比收窄，但利润增速14%呈环比上升，好于悲观预期（高于Q1的8%和H1的10%）。当前需求端地产端压力边际减小，竣工数据持续改善，有望提振厨电、空调板块；同时，成本端原材料成本、人民币币值、增值税减负，有望推动行业利润率水平持续提升。此外，MSCI扩容A股、资金面长线资金入市等边际推力接踵而至，有望推动家电龙头先行估值修复。 一、白电：业绩稳增，出货或将持续向好 板块业绩稳增。白电2019Q1-3营收、归母净利润同比增长5.4%、12.4%；2019Q3营收、归母净利润同比增长3.2%、16.4%。整体增速相对稳健，在原材料、增值税、汇率和结构升级等利好因素影响下，利润率上升，利润增速快于营收增速。 出货或将持续向好。从出货看，2019 ………………………………