【天风能源】中国旭阳集团：焦化多运营模式驱动，积极布局氢能形成新增长点

主要观点总结

本报告对中国旭阳集团进行了全面的分析和评估，包括园区布局、财务指标、焦炭业务、化工业务以及氢能业务等方面。预测了公司的盈利和估值，并给出了相应的投资建议。同时，也提示了相关的风险。

关键观点总结

关键观点1: 公司园区布局合理，地理位置优势明显，有利于原料采购和产品销售。

公司园区主要分布于内蒙古、河北、山东三省，临近煤炭产区，便于获取原料。另外，公司呼和浩特园区距离蒙古较近，便于获取进口焦煤资源。

关键观点2: 公司盈利能力较强，财务状况良好。

公司ROE逆势向上，盈利能力中枢不断抬升。公司的现金收益比稳定性较高，这主要得益于公司稳健的管理方法和投资策略。

关键观点3: 焦炭业务为核心业务，多元化经营模式有助于公司平衡风险。

焦炭业务为公司最主要业务，同时包括自建、合营以及托管运营服务三个板块，起到了重资产和轻资产经营策略的平衡作用。

关键观点4: 化工业务稳定增长，积极布局氢能板块，形成新的增长点。

公司以焦炭副产品荒煤气为基础，延伸了三条产品线，形成了五大类、55种产品、57条化工品生产线。同时，公司积极布局氢能板块，发布了氢能发展规划，旨在形成新的增长点。

关键观点5: 盈利与估值预测。

根据公司业务特点和未来发展前景，预测公司未来盈利能力，并给予相应的估值。对公司未来的盈利和股价有明确的预测和建议。

关键观点6: 风险提示。

在报告中提示了多个可能影响公司业绩的风险因素，如原料价格波动风险、地产基建投资增速不及预期、项目投产时间不及预期等。

文章预览

核心观点 园区的合理布局、优异的财务指标凸显公司投资价值 从地理位置看，公司园区主要分布于内蒙古、河北、山东三省，七个园区临近河北和山西，且距离北方港口较近，原料采购、产品销售都比较方便，可以节省销售和运输成本。另外，公司呼和浩特园区距离蒙古较近，便于获取蒙古进口焦煤资源。 从财务指标看，公司盈利能力在行业内较为优秀，主要得益于，第一，优异的成本控制能力。第二，公司稳健的经营理念，对现金流的严格管控、安全匹配，使公司现金收益比较为稳定，安全性更高。第三，公司较为重视股东回报，实现了上市之初的分红承诺，且在行业内分红收益率稳定性较高。 焦炭多种运营模式驱动，逐步实现稳定增长 焦炭业务为核心业务，主要分为自建、合营以及运营管理服务三个板块，起到了重资产、轻资产经营策略 ………………………………