万华化学，能否再造一个万华？

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‍‍‍ 引言：自2021年达到历史高位后，万华化股价一路下滑，从 142元 跌至最低的 64元 ，跌幅一度高达 70% 。未来 3-5年 内万华 哪项业务 能再造一个 生机勃勃的万华 ？ 一、万华的扩张速度有多快？ 分析万华的财报就会发现，从2019年开始万华开始大举扩张；每年赚的钱都不够长期资产投资。2019年-Q32024,购建固定资产、无形资产及其它长期资产支付的现金分别为178亿、232亿、269亿、326亿、431亿和297亿，共计1735亿；而同期净利润分别是：101亿、100亿、246亿、162亿、168亿和110亿元，共计890亿，相差845亿。 投资的钱从哪来的呢？ 借款是主要来源 。2019年-Q32024借款减掉还款的现金流差额分别为-9亿、254亿、249亿、-65亿、339亿和394亿元，共计1162亿元。这直接导致在每年百亿级的盈利下， 公司资产负债率从2018年的54.54%上升到Q32024的67.19%。 在Q32024的资产负债 ………………………………