格局改善的微光|深挖财报之2024年三季报分析

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摘 要  本次财报核心关注点是 24Q3全A非金融CAPEX近8年来首次转负： 第一、利润端看， 全 A 非金融石油石化增速约 -7.42% ，较前一季度变动 -0.99pct ，全 A 非金融石油石化利润同比虽仍负， 但这一因素当前可能不需要过度解读： A 股 24Q3 整体盈利（剔除金融）的进一步走弱和宏观上的规上工业企业利润下滑数据相符，可能已经 较充分计价；更关键的是，当前正处于国内宽松空间打开，财政及地产预期引导初见成效，等待后续财政增量政策全面落地的窗口期，后续的政策出台也会考虑企业利润的现实读数而跟进 。 结构方面，金融房建板块（尤其是非银金融）同比正增幅较大，制造业利润同比读数仍负，底部徘徊等待右侧拐点；大消费结构分化，必选优于可选。 第二、ROE（盈利能力）看， 总体上看 A 股盈利能力同比回落幅度较明显的大类板块是 中游 ………………………………