后续降息变数的关键更偏向于就业——6月FOMC点评&美国5月CPI点评

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文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 付春生(18482259975)  报告摘要 后续降息变数的关键更偏向于就业 我们此前提出，从通胀和就业的“慢”视角以及金融冲击的“快”视角来看，美联储今年降息空间十分受限，基准预计今年美联储降息 1 次，甚至有不降息的可能。目前来看，最近 2 个月的通胀改善、就业边际软化，尚未改变基准预期，此次点阵图降息预测也从 3 次降至 1 次。（《 如果美联储今年不降息 》、《 再议“假如美国今年不降息” 》、《 以“价”定“价”— 2024 年中期策略报告 》） 往后看，后续降息的变数以及市场降息预期波动的关键可能更偏向于就业 。主要原因在于，相比于通胀，市场与联储之间，对就业状况的判断更容易出现分歧：一是就业缺乏相对明确的目标；二是就业指标 ………………………………