五矿 | 电网投资有哪些新方向？

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钟林志 电网/储能/电力行业研究员  执业编号：S0950123070015 核心要点 电网行业财报重要变化（23年 & 24Q1） ◆     景气度持续兑现。 23年电网板块整体利润增速提升至23.4%（+7.9pct），ROE提升至10.4%（+1.1pct），资本开支稳步增长。 主线复盘 过去两年电网板块演绎了两大主线： ◆     主网一次设备高景气。 22年以来电网加大了主网投资，主网变压器、组合电器招标增长明显，目的一方面在于加强区域主干网架，通过省间余缺互济实现电力保供，另一方面在于西北风光大基地前期需要配套网架建设。一次设备相关企业，华明装备、平高电气23年利润增速分别为51%/284%，思源电气24Q1利润增速为66%。 ◆     电力设备出海。 海外尤其是欧洲分布式能源占比较高，配网建设需求更大，带动了电表等计量设备需求增长，在海外有成熟供应链的企业具备先发 ………………………………