天风 · 月度海外金股 | 7月

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【天风研究】2024年七月海外金股 资料来源：Wind、天风证券研究所（eps为Wind一致预期） 宏观 美国 5 月 CPI 数据不及预期，但我们认为这份 CPI 报告可能涵盖了相当程度的“噪音”。反而从所有通胀四级分项的扩散指数看，美国通胀的上行风险可能更显著。相较于有些“噪音”的通胀数据，联储议息会议呈现相对鹰派的一面：包括下修降息预期，提升通胀预期以及终点利率。我们认为这反映出联储对于当前通胀动态的应对手段相对有限，以及对货币政策限制幅度存在不确定性。  我们对于当前的美国通胀动态与货币政策有三个主要观点： 1. 整体通胀水平年内难以下降成为共识，联储降息缺乏行动的逻辑 2. 薪资水平并未随着通胀而下行，实际收入将成为通胀反弹的动力 3. 货币政策限制性幅度成谜，更偏向于在经济走软后的“滞后行动” 基于以上三 ………………………………