从3300家城投财报看化债、转型与基建空间【中信建投固收】

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摘要 核心观点 2023年城投扩表速度继续下降。展望2024年，在信贷“挤水分”背景下，今年社融增速较2023年或仍回落，同时考虑到土地财政下行， 预计城投扩表速度继续下降。 但在财政发力下， 预计城投投资支出有望稳定， 年投资规模维持在5.1万亿元附近，资金缺口预计由财政填补， 基建投资增速仍有支撑。 转型方面， 2020年后城投涉足的传统基建进入存量状态， 2022年以来城投更多在 “新基建”领域 寻求增量，但在行业周期背景下， 今年城投转型难度有所提升， 部分中小型平台面临 业务 可持续性问题。 区域上看，大部分省份城投扩张减速， 化债重点省份缩表明显。 不过部分区域仍展现出韧性，包括 浙江、湖北， 这些区域依靠旺盛的民营经济或偏低的债务压力仍有扩张空间。 信息或事件 2023年城投公司财务报告目前基本披露完毕。 风 ………………………………