2024中期策略 | 煤炭：稳定性、确定性和弹性

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核心观点 下半年趋势向好，关注稳定性、确定性和弹性。投资主线有三：高分红稳业绩、稀缺的成长、被压制的弹性。下半年煤炭供需面有望维持基本平衡或阶段性偏紧，煤价盈利的稳定性和确定性优势持续。我们测算板块重点公司目前平均股息率达到5%以上，PE和PB处于各行业中低位水平，估值和股息优势显著。预计下半年在煤价稳中向好的预期下，估值提升可期。 煤炭复盘：十四五的煤炭，缘何持续强势？ 煤炭板块持续强势，至此已连续近四年跑赢大盘。相对于02年-22年煤炭板块的强周期高弹性， 近两年板块强势的原因在于： （1）煤炭价格中枢稳健，各公司盈利和现金流韧性较强；（2）市场预期收益率下行，煤炭板块高股息优势凸显；（3）21-22年煤炭板块经营大幅向好，估值优势显著。 市场回顾：弱势的需求预期和不弱的煤炭价格。 24年以 ………………………………