策略 | 存量博弈下的成长风格|东兴策略

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文：东兴策略 林莎/孙涤 摘要 近期经济金融数据表现不佳，A股市场也波动较大 。科技、资源和金融地产板块轮动加剧，即便是科技板块内部，三季度以来的强势板块亦和4/27-6/30期间的主要反弹领域截然不同。8月之后，煤炭、石油石化表现亮眼。当下，关于经济修复的斜率放缓程度如何、货币政策的基调及市场风格等问题成为市场关注的问题。 后续基本面亮点不多。基建仍是稳增长最重要抓手 。7月高温、限电影响下，基建相关行业开工率下行，对基建投资形成冲击。在8000亿政策性贷款、3000+3000亿金融工具、5000亿多亿元专项债地方结存限额支持下，后续基建投资有望回升。 其余分项迅速扭转颓势的难度较大 。一是7月对美出口增速大，海外衰退的加剧可能压制出口需求；二是制造业投资回落，当前企业贷款需求、产能利用率均在下行，指向企业 ………………………………