物业｜问题正解决，估值已见底：2025年十大展望

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文 ｜ 陈聪  张全国  刘河维  李俊波  朱翀佚  2024年物业服务行业遭遇交付不确定性上升、应收压力增大、拓展难度提升、增值服务滑坡等多重挑战。尽管如此，我们依然相信板块在2024年可以实现净利润和净现金流入的同比正增长。更重要的是，我们认为对关联方的服务交易已经止血，而第三方的收缴率有望在2025年见底，企业分红意愿有望大幅提升。我们预计，当前板块对应2024年股息率达到6.0%，当前板块的估值在过去3年15%的百分位。我们相信板块估值已经处于长周期的历史底部。 ▍ 展望一：前期物业服务合同转化不确定性增加，竣工未售项目增多和房价下跌是主要挑战，我们预计新房拓展的重要性继续下降。 竣工未售占比增加，导致新房交付之后物业服务公司收费大量来自开发商，从而增加物业服务企业应收风险。样本公司开发产品（现 ………………………………