招商银行2024年报点评：业绩稳健，高分红彰显投资价值

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广发证券银行分析师  倪军、王宇 核 心观点 招商银行发布 2024 年度报告，前期公司发布了业绩快报，市场对于各项指标已有预期， 24 年营收、 PPOP 、归母净利润同比分别增长 -0.5% 、 0.6% 、 1.2% ，增速较 24Q1-3 变动 +2.43pct 、 +3.29pct 、 +1.84pct 。从累计业绩驱动来看，规模扩张、其他收支、成本收入比下降、拨备计提形成正贡献，净息差收窄、净手续费收入下降等因素形成一定拖累。 亮点：（ 1 ）息差降 幅收窄， 负债成本改善。 24 年公司净息差 1.98% ，较 23A/24Q1/24H1/24Q1-3 分别下降 17bp 、 4bp 、 2bp 、 1bp ，降幅持续收窄；测算 24Q4 单季度净息差 1.93% ，已连续 3 个季度保持平稳。 资产端， 24 年贷款收益率 3.91% ，同比下降 35bp ，主要受 24 年 LPR 下调、存量房贷利率调降、有效信贷需求不足和市场利率中枢回落影响。 负债端， 24 年存款成本率 1.54% ， ………………………………