中金 | 详解理财与信托合作模式：严监管下的债市展望

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行业近况 净值化转型后，理财愈加强调短期业绩的确定性，希望通过更稳健的净值表现以满足银行客群低风偏的需求；其中，信托委外就是帮助降低净值波动的有效方式。 随着资管行业监管逐步完善，我们认为理财机构的资产配置行为或受到一定约束、与信托机构的合作亦将趋于规范，理财产品将更为真实地反映底层资产的净值，同时底层不合规的资产或将迎来处置。向前看，我们认为理财产品净值波动提升是大势所趋，这将进一步导致理财机构降低资产端的风险偏好，其对于信用风险、久期风险的暴露将更为审慎；叠加考虑手工补息、协议存款等整改趋势，我们预计理财机构在债市短端的配置力量将进一步加强。 TEXT 正文 理财为何偏好信托产品？ 截至1Q24末，我们测算理财机构委外资产中，信托资管产品占比达39.6%、近1年提升19pct，预计对应规 ………………………………