国君食饮｜格局演变迎景气机遇，组织差异加剧分化——历史复盘及2025年展望

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投资建议： 我们认为2025-26年啤酒行业格局演变带来局部市场景气机遇，青啤、燕京、珠江均将受益；我们预计2025年青啤景气明显改善、燕京省外加速、珠江维持高景气，而外资品牌延续颓势或降速。 格局演变迎景气机遇。 回顾2020-2024年四年，行业竞争格局已悄然发生改变，我们预计：1）广东市场：百威销量市占率由2020年的2-3成或衰退至2024年的2成左右，而珠江则保持持续增长及市占第一的水平（3成及以上）；2）福建市场：百威市占率或从2020年前的7-8成收缩至2024年6成不到，而华润/喜力则从1成左右上升至25%以上；3）北方市场：燕京在北京河北及局部市场份额持续提升，华润、青啤则出现不同程度的收缩。这背后的主要原因：1）高档场景收缩及就餐场景转换，2）管理能力及组织文化机制差异。我们认为2025年组织变革效应将进一步加剧格局分 ………………………………