国君非银｜强化资负联动，回归利润“真实增长”

主要观点总结

文章主要分析了新准则后上市险企核心财务及分红指标呈现出的不确定性提升问题，并深入探讨了其原因。文章指出，保险公司资负错配是导致核心财务及分红指标不确定性提升的主要原因，同时在利率下行周期中，应当重视资负联动，提升股东回报稳定性。文章还给出了相关投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 新准则后上市险企核心财务及分红指标的不确定性提升。

文章指出了三个关键的不确定性提升，包括净利润增长、净资产增长和股东分红率的不确定性提升。

关键观点2: 保险公司资负错配是导致核心财务及分红指标不确定性提升的主要原因。

文章详细解释了资负错配背后的原因，包括投资环境剧烈波动、保险公司资产负债不匹配、传统险占比提升等。

关键观点3: 利率下行周期中应重视资负联动，提升股东回报稳定性。

文章强调了负债端错配的本质原因以及保险公司应当建立更重长期利润可实现性的考核体系，并重视资负联动。

关键观点4: 投资建议和风险提示。

文章建议保险公司应更为注重利润的可实现性，强化资负匹配，稳定分红预期，并提示了长端利率下行、负债成本抬升、权益市场波动等风险。

文章预览

摘要： 新准则后上市险企核心财务及分红指标呈现出三个更不确定。 1）净利润增长的不确定性提升，投资服务业绩驱动的短期利润增长与未来利润增长承压产生背离。2）净资产增长的不确定性提升，净利润高增长和净资产低增长产生背离。3）股东分红率的不确定性提升，新资本监管规则下偿付能力承压，影响股东回报稳定性。 传统险占比提升下，保险公司资负错配是导致核心财务及分红指标不确定性提升的主要原因。 1）净利润增长的不确定性提升，主要原因在投资环境剧烈波动情况下，保险公司资产负债并未完全匹配的情况下，将带来投资收益的波动无法被负债端吸收的情况。2）净资产增长的不确定性提升，净利润高增长和净资产低增长产生背离。传统险占比的提升导致BBA负债的资负匹配压力较大，在缺乏长久期资产以及OCI股票占比过高的 ………………………………