华泰 | 宏观：联储主席年会讲话 - 降息之迫切溢于言表

主要观点总结

本文总结了美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的演讲内容，包括美联储政策转向、对通胀的判断、降息的预测、对就业市场的担忧以及风险提示等。

关键观点总结

关键观点1: 美联储政策转向时机成熟，目前政策重心从去通胀转向制止就业市场进一步降温。

鲍威尔强调，当前政策重心应转向支持劳动力市场，防止其进一步降温。

关键观点2: 美联储对通胀的判断大体正确，目前去通胀基本成功，宣布调控胜利完成。

鲍威尔回顾了通胀驱动因素，并认为供给修复、坚定加息和通胀预期锚定是实现“无痛去通胀”的主要原因。

关键观点3: 降息成为当前政策的主要工具，年内可能多次降息。

维持年内降息三次75个基点的预测，但如果数据边际偏弱，年内降息100个基点的可能性上升。

关键观点4: 美联储对就业市场的担忧上升，将成为未来政策的主要关注点。

鲍威尔表示，不希望看到劳动力市场状况进一步降温，并将尽一切努力支持劳动力市场。

关键观点5: 风险提示包括美国就业市场超预期走弱和联储政策力度不及预期。

作者提醒读者注意这些风险因素的影响。

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点击小程序查看研报全文 核心观点 北京时间8月23日晚间，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔（Jackson Hole）央行年会上作题为《回顾和展望》（Review and Outlook）的讲话。我们总结讲话中有两点重要信息：1）美联储政策转向时机已然成熟，目前政策重心应从此前去通胀，转向制止就业市场进一步降温；2）联储此前对通胀是“暂时性（transitory）/供给推动”的判断，事实证明可能大体正确。现在去通胀基本大功告成，联储可以宣布本轮调控胜利完成。鉴于预防经济进一步降温成为联储的首要目标，与此前“去通胀”时期政策偏鹰的倾向不同，目前政策对就业市场降温的反应会比对通胀（在可控范围内）反复更为敏感。所以， 虽然我们维持年内降息三次75个基点的基准预测，但只要数据边际偏弱，联储年内降息100个基点的可能性明显上升。 总结而言，联储 ………………………………