对近期券商买债行为的再思考

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报告作者：颜子琦、洪子彦 主要观点 ⚫ 债市供给扰动下，关注交易盘的行为变化 临近年末，我们更应当重视交易盘行为的边际变化。 我们在近期报告（《利率突破2.10%，如何看当前机构行为？》，发布时间：2024年11月17日）中提及，随着长债到期收益率逼近2.10%，市场对供给担忧有所增加，而当前债市的交易特征也依然较为鲜明，主要有①大行持续买入短债；②农商行与基金互为主要对手方；③保险机构持续增配超长债这三大特征，上周五尾盘证券公司对超长债由正转负净卖出，是利率上行的主要推手。 复盘历史，市场对供给有所担忧时，券商买债通常是行情的推手之一。 如2023年10月至11月， 利率整体走出了两轮上下行，在此期间券商的买入与卖出（以10Y国债为例）通常与行情呈现较为明显的同步性，少数时点为左侧，鲜有右侧的被动卖出。而 ………………………………