12月信用，抢配高票息

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摘 要    12月信用，抢配较高票息中长久期信用债 11月，信用票息行情已然抢跑。 信用债表现强势，信用利差普遍收窄， 市场抢跑高票息品种，城投债AA- 1Y、AA(2)5Y和AA+10Y信用利差收窄幅度超过20bp。 从存量债表现看，收益率2.8%-3%区间11月收益率平均下行幅度最大，为29bp，收益率3%-3.5%、2.5%-2.6%和2.6%-2.8%下行幅度也较大，在26-28bp。 伴随较高票息品种收益率下行，信用债收益率2.4%-2.8%区间债券余额占比下降较多，从10月末的37%降至11月末的16%。 对于12月，利率走势具有明显季节性下行特征，交易盘的增持诉求较强，将对信用债行情形成支撑。与此同时，同业活期存款利率下调有助于降低非银资金利率中枢，存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”则加剧了债市收益荒，可能加速信用票息行情演绎。因此，机构在12月或继续抢配较高票息信用债品种。 ………………………………