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+ 摘要 一、存款搬家下M1降幅大幅走阔，口径原因放大数据波动，关注数据口径调整 5月M2同比录得7%，增速较上月下行0.2pct；M1同比录得-4.2%，增速较上月下行2.8pct。 5月人民币存款增加1.68万亿元，同比多增2200亿元，其中非银及财政存款非银存款同比分别多增8379亿元、5264亿元。 5月M1同比降幅大幅走阔，使“M2-M1”和“社融-M2”剪刀差均明显增加， 结合近期资金价格水平来看，我们认为 M1同比下跌以及“剪刀差”走阔并不能反映出当前社会流动性存在收紧迹象。 M1同比降幅走阔主要源于统计口径狭窄导致的读数波动放大， M1统计口径中不包含居民活期存款， 存款利率调降叠加禁止手工补息后，企业活期存款流失拖累M1同比出现连续下跌，表内存款主要流向理财等非银机构。 根据普益标准数据显示，4月银行理财规模环比增长2.34万亿，5月再度增长4000
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