主要观点总结
本文主要介绍了投资者通过买入看涨期权为持有的标的空头头寸购买‘保险’的策略，即保护性看涨期权组合策略。文章阐述了该策略的基本原理、使用动机、盈亏说明、优点与缺点、时机与方法以及资金占用情况。通过两个案例，详细说明了该策略在实际操作中的应用和效果。
关键观点总结
关键观点1: 策略原理与使用动机
卖出标的期货合约与买入看涨期权构成保护性看涨期权组合策略。投资者持有标的空头头寸，担心标的物价格上涨的风险，希望通过买入看涨期权为持有的标的空头购买‘保险’，同时保留价格下跌时的收益。
关键观点2: 盈亏说明
当市场价格上涨时，卖出的期货合约亏损，但买入的看涨期权盈利，可以对冲期货合约的亏损。当市场价格下跌时，卖出的期货合约盈利，买入的看涨期权到期放弃行权，组合的净盈利是卖出的期货合约的盈利减去买入看涨期权的权利金。盈亏平衡点为卖出期货合约的价格减去买入看涨期权支付的权利金。
关键观点3: 策略优缺点
优点在于当期货价格上涨时，买入看涨期权的盈利可以冲抵卖出期货合约的亏损，同时保留期货价格下跌所带来的盈利机会。缺点在于买入看涨期权所支付的权利金成本减少了期货盈利，且买入看涨期权进行‘保险’的成本有时较高。
关键观点4: 实际操作案例
文章提供了两个实际案例，详细说明了保护性看涨期权组合策略在实际操作中的应用和效果。通过案例可以看出，该策略需要根据市场情况和预期涨幅选择不同行权价的看涨期权，并需要注意资金占用情况。
文章预览
投资者持有标的空头头寸，担心标的物价格上涨的风险，希望对标的物做出保护，同时保留价格下跌时的收益。买入看涨期权为持有的标的空头买了份“保险”。 来源：中国国际期货 01 (1)基本原理 卖出标的（期货合约）与买入看涨期权构成了保护性看涨期权组合策略 。 (2)使用动机 投资者持有标的空头头寸，担心标的物价格上涨的风险，希望对标的物做出保护，同时保留价格下跌时的收益。 买入看涨期权为持有的标的空头买了份“保险”。 (3)盈亏说明 当市场价格上涨时，卖出的期货合约亏损，但买入的看涨期权盈利，对冲了期货合约的亏损。 当市场价格下跌时，卖出的期货合约盈利，买入的看涨期权到期放弃行权，组合的净盈利是卖出的期货合约的盈利减去买入看涨期权的权利金。 资料来源：交易所投教资料，中期研究院 盈亏平衡点为卖出
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