【华泰科技】全球半导体观察：ASML明年收入指引低于预期，关注AI投资趋势

主要观点总结

本文主要分析了ASML的业绩及未来收入指引，讨论了包括订单环比下降、2025年收入指引下调等现象的原因。文章还提到了中国半导体代工企业的现状以及未来的发展趋势，涉及到美国出口限制政策的影响，以及AI相关投资趋势等。同时，文章也指出了半导体行业的风险及免责声明。

关键观点总结

关键观点1: ASML业绩及收入指引分析

ASML发布Q3业绩，订单环比下降超过50%，低于市场预期。公司下调了2025年收入指引至300-350亿欧元。主要可能的原因包括手机、PC等消费产品的全球需求疲软以及Intel战略调整等。

关键观点2: 中国半导体代工企业现状及未来趋势

中国半导体代工企业在过去两年存在设备提前采购的趋势，未来可能面临资本开支下滑的情况。但是，由于收入确认方式的不同以及国产化率提升的影响，中国大陆企业2025年收入增速有望好于海外企业。

关键观点3: AI相关投资趋势

目前尚未看到AI相关投资出现放缓趋势，但需要注意与AI相关的下游需求，如HBM相关的存储芯片和先进工艺逻辑芯片等。

关键观点4: 风险提示

文章最后提到了半导体行业的风险，包括贸易摩擦风险、半导体周期波动、测算和可得数据的局限性等。

文章预览

如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 华泰观点：ASML:AI增长或不足以弥补明年中国/成熟工艺下滑对增速影响 10/15, ASML发布Q3业绩，Q3订单26.3亿欧元，环比下降超50%，低于市场预期，公司下修2025年收入指引至300-350亿欧元（原指引：300-400亿欧元），中位数同比下降7%，引发包括英伟达（-5%），台积电（-2%），东京电子（-9%），北方华创（-3%）在内主要半导体企业回调。我们认为：1）这次ASML订单和2025年收入指引低于预期验证了我们之前报告《全球半导体观察：2025年中国大陆进入收获期，海外AI相关投资加快》(8/19)的观点，随着项目落成，中国代工企业2025年进入收获期，海外设备厂商中国大陆收入或将同比下降11%。2）手机、PC等消费产品的全球需求疲软以及Intel战略调整可能是拖累先进工艺投资的主要原因，目前还没有看到CoWoS ………………………………