债市启明｜超长期信用债估值何时收敛？

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文 ｜ 明明  李晗  徐烨烽 2024年8月在信用市场有所波动的背景下，机构或切换流动性较优的品种。超长期信用债由于市场流动性不强，信用利差出现超额调整，且近期基准利率下行并未带动长期限信用债收敛。往后看，超长期信用利差保护仍稍显不足，若央行宽货币政策快速落地，则信用债套息空间再次打开，超长期信用利差有望边际下行；若央行宽货币政策落地节奏偏滞后，则在跨季资金面扰动与长端利率触及低位后的反弹等双重因素共振的背景下，利差将保持高位波动态势。长期来看，对于资产端稳定的机构，站在配置角度，超长期信用债相较整体信用市场仍有估值优势，可提供更好的防御垫，在博取相对收益的背景下，可关注央企与优质城投长期债的配置机会。 ▍ 长端信用为何超调。 2024年8月以来，受债券市场利率调整、资金面边际收紧 ………………………………