牛市为何在怀疑中成长

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陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官 本文原载于《金融博览-财富》 对于资本市场的波动，价值投资大师、约翰·邓普顿爵士有一句名言：“牛市总是在绝望中诞生，在怀疑中成长，在乐观时成熟，在陶醉中结束。”邓普顿爵士1912年出生、2008年去世，以96年的超长待机人生，被评价为“20世纪最成功的投资者之一”。 仔细揣摩邓普顿爵士的这段话，其中三条比较好理解，当市场无人问津、绝望到顶时牛市就开始了，在市场逐渐乐观时逐步走向成熟，在人人都在赚钱、人人都很陶醉中结束。 但是，其中的第二阶段、“在怀疑中成长”，却让试图理解它的投资者颇费脑筋：明明是牛市初期，熊市的煎熬刚刚结束、买进就开始上涨，实属发财的大好机会， 为什么这个阶段的牛市却充满怀疑呢？ 在许多年前，当我刚读到这段话时，对“牛市在怀疑中成长”感 ………………………………