君实生物（688180.SH）深度报告：创新先锋，国际化助力持续发展

主要观点总结

本报告摘要介绍了某公司的药品销售情况、临床进展、费用管控和盈利预测。该公司核心产品拓益实现销售收入增长，多款药物正在销售，药品销售收入占比逐步提高。临床进展迅速，在研管线持续推进，核心产品特瑞普利单抗在全球开展多项临床研究。费用管控初见成效，商业化团队执行和销售效率提高。预计公司未来几年的收入及市场前景可观。

关键观点总结

关键观点1: 药品销售情况

公司目前有3款药物正在销售，实现药品销售收入8.92亿元，同比增长68%。核心产品拓益实现销售收入约6.68亿元，同比增长30%。其他药物民得维和君迈康也实现了销售收入。

关键观点2: 临床进展与研发管线

公司在研管线持续推进，目前已有4款产品获批上市。核心产品在多个领域进行临床研究，特瑞普利单抗全球已累计开展超过15个肿瘤适应症的40多项临床研究。BTLA单抗等也处于临床试验阶段，全球临床进度领先。

关键观点3: 费用管控与商业化团队

公司对商业化团队进行组织结构的管理优化，提高了执行和销售效率。同时，费用管控初见成效，2023年前三季度研发费用同比下降超20%。预计商业化团队将持续助力产品放量销售。

关键观点4: 盈利预测与估值

预计公司2023-2025年实现收入13.90/18.47/28.40亿元，每股收益-1.97/-1.13/-0.28元/股，维持“买入”评级。

文章预览

报告摘要： 产品收入 同比增长，核心产品拓益有望加速放量。 公司目前 3 款药物正 在销售， 2 023 年前三季度公司实现药品销售收入 8.92 亿元（同比 +68% ）， 拓益、民得维、君迈康分别实现销售收入约 6.68 （同比 +30% ）、 1.24 和 0.68 亿元。拓益 ® 已获批 6 项适应症，其中 3 项适应症已纳入医保目录， 3 项一线适应症有望进入新一轮医保目录， 4 项新适应症 NDA 获 NMPA 受理，后续有望实现 10+ 适应症获批；民得维 ® 于 2023 年 1 月获批并纳 入医保支付范围，销量随疫情发展在 2023 年 Q2 显著增长；君迈康 ® 提 供稳定业绩支撑。药品销售收入占营业收入的比重逐步提高，预计产品 将不断放量，自身造血能力将得到进一步加强。 临床进展迅速，在研管线持续推进。 公司 50+款在研产品，覆盖恶性肿 瘤、自免、代谢类疾病等多疾病领 ………………………………