扭曲的价格 （联讯证券李奇霖、张德礼、钟林楠）

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联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖（执业编号：S0300517030002） 联讯证券研究院宏观组 张德礼 钟林楠 欢迎添加管理员微信lxbond，加入银行资产配置交流群。 摘要： Shibor1Y与LPR的倒挂反映的是银行内部各业务线的负债荒，以及资产端LPR在竞争压力下的幻象。银行负债成本的上行已经传递到实体。 正文： 最近，市场上出现了一个奇特的现象： Shibor1Y 开始超过 1 年期的贷款基础利率（ LPR ）。银行负债端成本与资产端收益率开始倒挂，一时引起了各方的热议。 为何会出现这种情况？简单说是在监管压力下，银行出现了负债荒；而资产端的 LPR 在竞争压力下，出现了稳定的幻象。 负债端，仍然有着较大浮亏的一对一银行委外存在续命的需求，对中长期且能冲量的同业资金还有很大的诉求。因为银行拿去做委外的钱主要来源于同业理财，而同业 ………………………………