补库“亮点”集中在哪些行业？——5月工业企业利润点评

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+ 摘要 6月27日，国家统计局公布全国规模以上工业企业利润数据。1-5月，工业企业利润累计同比3.4%、前值4.3%，当月同比0.7%、前值4%；营业收入累计同比2.9%、前值2.6%。 核心观点： 外需改善和“设备更新”带动下，设备制造业库存连续回补 价格“修复”背景下，工业名义库存连续回补。 经验上，价格拐点领先于需求变化，需求驱动企业库存行为； 指标间的领先、滞后关系表现为： PPI 同比→工企营收同比→工企库存同比。 过去 2 个月工业品价格上涨，需求端整体呈现改善； 5 月 PPI 、工企营收、名义库存同比分别较上月提升 1.1 、 0. 6 、 0.5 个百分点至 -1.4% 、 4% 、 3.6% 。 当前企业“补库”动力，主要源自外需改善和国内“设备更新”等政策支持。 年初以来出口持续好转，前5月工企出口交货值、营收增速分别回升至3%、2.9%。国内“设备更新”政 ………………………………