驱散“价”的两个迷雾——5月通胀数据点评

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文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 付春生(18482259975)  事项 5 月份 CPI 同比 0.3% ，预期 0.4% ，前值 0.3% ；核心 CPI 同比 0.6% ，前值 0.6% ； PPI 同比 -1.4% ，预期 -1.5% ，前值 -2.5% 。 报告摘要 价格的迷雾之一：涨价扩散了吗？—— CPI 走势平稳， PPI 降幅收窄 4 月份以来， CPI 同比温和回升， PPI 同比降幅明显收窄， 5 月份 PPI 环比也自去年 10 月以来首次转正。一个重要问题是，涨价范围是否明显扩散了？ 1 、 CPI 中，并未出现明显的涨价扩散现象 。以 21 个 CPI 二级项目作为观察对象，同比来看， 5 月份涨价比例为 57.1% ，与前 2 个月持平，处于 2011 年以来的 8.8% 分位。环比来看， 5 月份涨价比例为 24% ，最近 3 个月平均为 35% ，分别处于 2011 年以来的 1.8% 分位、 10.2% 分位。最近 2 个月， CPI 环比基本符 ………………………………