如何解读2024年以来信用债供给情况？（东吴固收李勇 徐津晶）20240521

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    摘  要     观点 ◼   信用债整体供给同比增加但不及历史均值： 1）2024年1-4月信用债总发行量5万亿元，同比增长7.54%，净融资额近万亿元，同比增长35.18%， 表明2024年以来债券融资仍为企业主要募资渠道，融资能力及意愿双增，债券供给稳步上升。 2）尽管融资需求增加，但由于 a）过往债务体量增速较快促使企业积极偿债以避免违约，b）银行贷款成为债券募资的替代来源，c）城投板块融资端尚未放开且监管部门施加仅限“借新还旧”的债务管控措施，因此当前信用债净融资额仍未恢复至往年水平。 ◼   城投债板块供给规模显著下降 ： 1）2024年1-4月城投板块债券总发行量为1.55万亿元，同比下降14.96%，净融资额为-1,601.27亿元，同比大幅下降127%。主要原因在于 35号文与47号文的出台在城投板块需求端引起大量市场关注，短期内标债刚兑预期升 ………………………………