【兴证固收.转债】盈利复苏的负极材料领先企业 ——璞泰转债投资价值分析

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投资要点 璞泰转债（评级AA，发行规模8.7亿元，存续期5年）下修条款比较严格，其纯债价值约为91.49元，债底保护尚可。 静态看，预计目前平价下璞泰转债上市首日获得的转股溢价率在16%-20%区间内，价格120-124元。在配售50%的假设下璞泰转债留给市场的规模约为4.35亿元，假定网上申购155万户， 按照打满计算中签率中枢约为0.028%。 新能源产业链自2019年10月以来涨幅较大，璞泰来当前2019年一致预测PE达到约50倍。 璞泰转债可以关注的地方在于：1）相比于烽火转债，市场给璞泰转债的溢价更能代表彼时对于正股的期待；2）随着新能源产业链相关转债悉数发行、上市，比较之后再做抉择显得更为重要。 2018年璞泰来负极材料业务贡献营业收入/毛利19.81/6.72亿元，占比分别约6 ………………………………