华泰 | 东京电子Q3启示：政策风险或即将释放

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点击小程序查看研报原文 核心观点 政策风险或即将释放，AI或驱动2025 WFE双位数增长 东京电子3Q24（Q2 FY2025）营收5665亿日元，高于彭博一致预期的5505亿日元，同比/环比+32.4%/+2.1%，净利润1177亿日元，高于彭博一致预期的1057亿日元，同比/环比+60.9%/-6.7%，营业利润1481亿日元，同比/环比+54.1%/-10.6%。较8月份，公司上调FY2025收入/营业利润预测4.3%/8.5%至24,000/6,800亿日元。从东京电子业绩中，我们观察到：1）上半年前道设备公司存储收入占比同环比进一步增加，2025年WFE结构中，逻辑/存储或将从2024年的7：3降至2025年的6：4；2）服务器/AI终端的WFE占比同比或提升迅速，AI或驱动2025 WFE双位数增长；3）东京电子表示业绩预测中已考虑进半导体限制政策的可能影响，后续会遵守有关部门规则，我们认为前道设备相关限制政策风险或即将释放。 结构：先进逻辑、HBM ………………………………