【华鑫食饮&商社|深度报告】西麦食品（002956）：燕麦龙头势能向上，内生外延再探空间

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证券深度报告：《深度报告|西麦食品：燕麦龙头势能向上，内生外延再探空间》 对外发布时间：2025年3月24日 发布机构：华鑫证券 本报告分析师：孙山山 SAC编号：S1050521110005 本报告联系人：张倩 SAC编号： S1050124070037 投资要点 ▌ 国内“燕麦第一股”，主业稳健增长 燕麦龙头西麦食品1994年成立于桂林，深耕燕麦主业，在品类与渠道多元化布局推动下，2023年实现营收15.78亿元，2014-2023年营收CAGR为13%，前期受疫情/原料价格/产能折旧等因素影响，利润短期下滑，伴随规模效应释放/原料成本优化/降本增效推进，盈利能力有望持续向好。 ▌ 燕麦行业规模超百亿，品类渗透远未见顶 2022年我国燕麦行业规模为102亿元，伴随健康意识提升/老龄化趋势，预计行业维持10%的复合增速。 供给端： 澳麦进口量占我国燕麦总进口量的69%，国内燕麦成本主要受澳麦影 ………………………………