【平安证券】医药行业深度报告：原料药供需关系持续改善，制剂一体化贡献长期增量

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证券分析师 叶寅       投资咨询资格编号S1060514100001 韩盟盟      投资咨询资格编号S1060519060002 研究助理 臧文清     一般证券从业资格编号 S1060123050058 摘要 平安观点： 供需改善、专利悬崖、制剂一体化驱动原料药板块全周期成长 。1.短期：上下游供需关系持续改善，原料药量价趋势边际好转。根据中国医药保健品进出口商会和国家统计局数据，从出口量看，2024H1我国原料药出口总额为213.43亿美元，同比微增0.13%，由负转正，而原料药出口量增幅高达23.4%。从价格看，2024年1-9月我国化学药品原料药制造PPI当月数值同比从94.7增加至97.1，伴随需求增加，原料药价格修复趋势有望持续。2.中期：专利悬崖密集到来，特色原料药企业迎来窗口期。根据IQVIA数据，2024-2028年，全球面临专利悬崖而损失的药品销售额约1920亿美元，相比2019-2023年的810亿美元， ………………………………